. Sus argumentos son esenciales para cualquiera que esté pensando en invertir en la criptomoneda líder en el mundo. Después de que Charlie Munger dijera que Bitcoin (CRYPTO: BTC) es “repugnante y contrario a los intereses de la civilización”, en la reciente reunión anual de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B), algunos pueden tener la idea que todos los inversores de valor deben odiar la criptomoneda más grande del mundo. Bueno, como en todo lo relacionado con el mercado, el debate de Bitcoin no está tan cortado y seco, incluso entre inversores de valor famosos.

Por ejemplo, Bill Miller, un inversor de valor muy exitoso y acólito de Buffett, es un toro de Bitcoin.

Miller invirtió en Bitcoin en su fondo hace años, antes de verse obligado a convertir sus tenencias de Bitcoin en una cuenta separada para inversores. Miller también invirtió su dinero personal en Bitcoin y ahora es un multimillonario de Bitcoin después de haber comprado la criptomoneda en 2014-2015 a un precio promedio de alrededor de $ 350 por acción, que continúa reteniendo.

Aunque no es tan famoso como Buffett y Munger, Miller se hizo famoso en los años 90 y principios de los 2000 después de vencer al mercado durante 15 años consecutivos cuando dirigió Legg Mason Value Trust. Continuó cometiendo un gran error durante la Gran Crisis Financiera de 2008, perdiendo el 55% ese año. Sin embargo, un perfil reciente en Barron’s mostró que Miller está de regreso, con su fondo actual, Miller Opportunity Trust, en el 1% superior de sus pares durante los últimos períodos de uno, tres, cinco y diez años.

Para aquellos interesados en Bitcoin pero que no están seguros de si es adecuado para ellos, probablemente puedan encontrar los mejores argumentos en ambos lados del debate de Bitcoin de Buffett y Miller, quienes comparten dos de los mejores antecedentes de inversión de todos los tiempos. zilliqa predicciones son positivos.

Aquí están sus opiniones sobre el valor intrínseco de Bitcoin, que se basa en su utilidad como depósito de valor, medio de intercambio y cobertura contra la inflación.

Buffett v. Miller: sobre los usos y el valor intrínseco de Bitcoin

Es ingenioso y blockchain es importante, pero Bitcoin no tiene ningún valor único en absoluto. No produce nada. Puedes mirarlo todo el día y no vienen pequeños Bitcoins ni nada por el estilo. Es una ilusión, básicamente. Los seguidores de Buffett saben que valora todos los activos financieros en función de la riqueza que producen. Para Bitcoin y otros tipos de materias primas sin alto valor industrial, Buffett no puede escapar del hecho de que estos activos en realidad no “producen” nada. En 1.000 años, solo habrá 21 millones de Bitcoins.

• Mientras tanto, Miller cree que Bitcoin es el más cercano en función y valor al oro digital, ya que es un depósito de valor y una posible cobertura contra la inflación, y que Bitcoin es superior como un mejor medio de intercambio. Entonces, ¿por qué Bitcoin no debería ser al menos tan valioso como el oro, que sigue siendo 10 veces el valor de Bitcoin? Esto es lo que dijo:

Muchos de los propietarios más grandes de Bitcoin dicen que la mejor manera de pensarlo es como oro digital.

El oro es análogo; Bitcoin es digital. Es muy superior al oro como reserva de valor, no solo porque ha subido un 200% al año durante 10 años, sino porque no puedes huir de tu país con oro por valor de millones de dólares, ya que es voluminoso y difícil de dividir. , mientras que puede enviar Bitcoin a cualquier lugar en una fracción de segundo a un costo muy bajo, y es casi infinitamente divisible. Las mejores estimaciones que he visto son que hay alrededor de $ 10 billones de valor de oro en el mundo, algunas en joyería, algunas en bancos centrales, algunas en cosas como ETF. La capitalización de mercado de Bitcoin es de alrededor de $ 1,1 billones. Estoy muy seguro de que Bitcoin puede subir 10 veces bajo ciertas condiciones razonablemente asumidas, es decir, puede ser tan valioso como el oro. Pronostico Stellar son positivos.

Para que conste, Buffett tampoco es el mayor fanático del oro y ha dicho cosas similares sobre el oro que sobre Bitcoin: cree que es de utilidad limitada, señala que no se usa en muchas aplicaciones industriales y no está de acuerdo con que sea un buen depósito de valor o modo de cambio. Todos esos factores impulsarán el precio de Bitcoin, así que investiguemos cada caso de uso potencial.

Sobre la utilidad de Bitcoin como medio de intercambio

Si bien el oro realmente no se puede usar como un medio de intercambio eficiente en estos días, cada vez más empresas le permiten pagar cosas con Bitcoin. De hecho, Tesla (NASDAQ: TSLA) recientemente permitió a los clientes pagar automóviles con Bitcoin, a fines de marzo. Por supuesto, como medio de intercambio, Bitcoin también se enfrenta a las principales redes de tarjetas de crédito y débito, cheques y efectivo. Buffett se refirió a la difícil competencia de Bitcoin hace años:

• Es una forma muy efectiva de transmitir dinero, y puedes hacerlo de forma anónima y todo eso. Un cheque es una forma de transmitir dinero, too. ¿Los cheques valen mucho dinero solo porque pueden transmitir dinero? Espero que Bitcoin se convierta en una mejor forma de hacerlo, pero puedes replicarlo de muchas formas diferentes.
• Como era de esperar, se le preguntó a Miller sobre ese comentario específicamente y respondió: “Si hubiera 21 millones de cheques en el mundo y eso es todo, los cheques serían muy, muy valiosos”.
• Miller aquí se refiere al límite de 21 millones de bitcoins, que es un límite impuesto a la red blockchain de Bitcoin por su inventor, Satoshi Nakamoto. Esto es cierto, y el valor de la escasez puede hacer que Bitcoin sea un cheque caro, pero ¿eso lo convierte en un mejor modo de intercambio?

El libro mayor abierto combinado con la complejidad de los datos de las transacciones hace de Bitcoin un método de pago muy seguro en relación con la tarjeta de crédito de alguien, que se basa en un conjunto simple de números para realizar muchas transacciones.

Una de las mayores ventajas de Bitcoin sobre otras redes de pago como Visa y Mastercard son las tarifas de transacción mínimas. Mientras que otras redes de pago suelen cobrar el mayor de ~ 3% y $ 0.15, la tarifa de transacción de Bitcoin tiende a ser una fracción insignificante de la transacción, si es que la hay. Las tarifas de transacción más bajas no solo permiten a compradores y vendedores realizar transacciones a precios que son mejores para ambas partes, sino que también podrían permitir micropagos en mercados que de otra manera no serían compatibles con un recargo de $ 0.15 en bienes y servicios de bajo precio y bajo margen.

• Una trampa es que bitcoin puede ser un medio de intercambio demasiado bueno, tanto que se convierte en una solución preferida para secuestradores y extorsionistas, desplazando maletas llenas de efectivo. Ésta es una de las preocupaciones morales que ha planteado Munger. Si bien la extorsión y el secuestro existían antes de Bitcoin, es posible que Bitcoin pueda facilitar un poco las cosas para algunos tipos de actividades nefastas.
• Al igual que con la inversión en cosas como bebidas azucaradas, aceite, cigarrillos, juegos de azar o compañías de alcohol, cada inversor debe trazar sus propias líneas morales al invertir, teniendo en cuenta los costos y beneficios que cada valor aporta al mundo. Sin juzgar de una forma u otra sobre este asunto, a los efectos de este debate, sigamos centrándonos en los méritos y carencias de Bitcoin como activo financiero.

Una mano deja caer una moneda con el símbolo de bitcoin en una alcancía.

No es una moneda. No pasa la prueba de una moneda. No me sorprendería que no esté disponible en 10 o 20 años. No es un medio de intercambio duradero. No es una reserva de valor. Ha sido algo muy especulativo al estilo de Buck Rogers, y la gente los compra y vende porque espera que suban o bajen como lo hicieron con los bulbos de tulipán hace mucho tiempo.

Volviendo a la Tulipmania de 1637 en Holanda, Buffett básicamente está diciendo que Bitcoin es tan valioso como los tulipanes, en otras palabras, por mucho que alguien esté dispuesto a pagar. Es probable que la falta inherente de respaldo gubernamental y la alta volatilidad hagan de Bitcoin un mal depósito de valor y un medio de intercambio para Buffett.

• Sin embargo, el hijo de Miller, Bill Miller IV, que dirige su propio fondo de ingresos y comparte las opiniones de su padre sobre Bitcoin, predice que la volatilidad de Bitcoin debería disminuir con el tiempo a medida que el precio suba, lo que mejorará su posición como medio viable de intercambio y almacenamiento. de valor:
• Cuando la volatilidad de Bitcoin se acerque a la de los bonos del Tesoro, su capitalización de mercado y el precio por bitcoin serán inmensamente más altos y dejarán poco espacio para un rendimiento excesivo. En ese punto, uno podría imaginar la transición de Bitcoin para convertirse en un medio de intercambio más utilizado.

En la mente de Miller, el reciente aumento en el precio de Bitcoin es la validación de la demanda institucional y el acuerdo mutuo entre instituciones de que Bitcoin es la criptomoneda de facto para el mundo. Dado que las instituciones y las empresas líderes ahora están comprando Bitcoin en sus tesorerías con algo de efectivo corporativo, eso valida el valor inherente de Bitcoin. Si esa adopción continúa, la demanda debería superar con creces la oferta de Bitcoin durante algún tiempo. Miller continúa:

La oferta creció un 2,5% el año pasado; está creciendo un 2% este año. ¿Está creciendo la demanda más rápido o más lento que el 2%?

Bueno, Morgan Stanley (NYSE: MS) hará que Bitcoin esté disponible para ellos. r clientes. Goldman Sachs (NYSE: GS) lo pondrá a disposición de sus clientes. Todos los grandes bancos lo harán. Hay fondos cotizados en bolsa de Bitcoin en Canadá y Brasil, y alrededor de cinco de ellos se han presentado en los EE. UU. Se estima que hay 47 millones de millonarios en el mundo; si cada uno de ellos quisiera poseer un Bitcoin, no podría: solo hay 21 millones de ellos. ¿Y cuántos cientos de miles de millones de dólares en efectivo hay en los balances de la empresa? MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) puso todo su dinero en Bitcoin. Tesla puso dinero en efectivo en Bitcoin. Pero la adopción se redondea a cero. Es esa asimetría entre la oferta y la demanda lo que conduce a lo que está sucediendo.

• Buffett no está convencido de que Bitcoin dure y atribuye su reciente adopción por parte de los bancos como nada mejor que la especulación de los bancos con la vivienda durante la Gran Crisis Financiera, o con los tulipanes durante la burbuja de los tulipanes en Holanda de 1637: “Se alimentará de sí mismo por un tiempo. ya veces durante mucho tiempo ya veces hasta cifras extraordinarias. Pero llegan a malos finales, y las criptomonedas llegarán a malos finales “.
• Lo extraño aquí es que Buffett y Miller ven Bitcoin de una manera similar, pero tienen puntos de vista opuestos. Buffett considera que la criptomoneda tiene valor solo en la medida en que la gente esté dispuesta a creerla, lo que la hace arriesgada y sin valor real. Mientras tanto, Miller ve que la demanda actual supera tanto a la oferta que realmente no importa qué utilidad tendrá Bitcoin en última instancia: aumentará independientemente porque las instituciones han decidido que vale algo.

Un hombre con traje abre su vestido corto para revelar un símbolo de bitcoin donde estaría un símbolo de superhéroe en su pecho.

• Uno de los argumentos más intelectuales para Bitcoin es que es una cobertura contra la caída de los principales gobiernos y sus monedas, un escenario que podría conducir a la hiperinflación. Con Estados Unidos acumulando deudas masivas y aumentando la oferta monetaria para hacer frente a las crisis recientes, es una preocupación en la mente de muchos inversores. Comenzando con el lado positivo aquí, Miller afirma que Bitcoin es una cobertura efectiva contra un escenario hiperinflacionario:
• Bitcoin es la solución a un problema que ha afectado a las economías desde que había economías, que es el monopolio del gobierno sobre la oferta monetaria y los sistemas bancarios, lo que lleva a incumplimientos en serie, confiscación con nacionalización, inflación y un crecimiento del dinero del 25% incluso en los EE. UU. Bitcoin protege usted de todas esas cosas.
• Este argumento probablemente tiene más sentido para Bitcoin como un activo financiero intrínsecamente valioso. Suponiendo que Bitcoin haya logrado de hecho la ventaja de ser el primero en moverse y el efecto de red de ser la moneda digital centralizada del mundo, y no otras criptomonedas, entonces podría funcionar como una forma más eficiente de oro.
• Pero, de nuevo, recuerde que Buffett no siente mucho afecto por el oro, ni siquiera como cobertura contra la inflación. Entonces, tener una nueva tecnología que, en el mejor de los casos, puede ser una nueva forma digital de oro no es tan apetecible. Sobre el tema del papel del oro como cobertura contra la inflación, Buffett escribió en su carta de 2011 a los accionistas:

El veredicto

El veredicto final aún no se ha emitido sobre Bitcoin, y no está claro si se demostrará que Buffett o Miller tienen razón. De hecho, ambos podrían tener razón. Bitcoin muy bien podría subir o superar el precio del oro y luego colapsar o incluso volverse inútil más adelante.

• Estos son dos de los más inteligentes investors en el planeta articulando ambos lados del argumento de Bitcoin, por lo que los inversores tendrán que averiguar si la nueva moneda financiera está dentro de su riesgo y tolerancia moral.
• Independientemente de dónde se encuentre, una cosa que recomendaría es no poner una gran proporción del patrimonio neto de uno en Bitcoin. Ya sea que Bitcoin sea un ganador o un perdedor, parece ser un tipo de apuesta de todo o nada. Como dicen con respecto a las inversiones en activos de alto riesgo y alto potencial, si aumenta mucho, no necesita mucho, y si llega a cero, no querrá mucho.